Toàn cảnh trái phiếu của Phát Đạt: Kinh doanh ảm đạm, gần 100 triệu cổ phiếu được dùng để đảm bảo các khoản vay

Cổ phiếu lao dốc

Trong khoảng thời gian qua, PDR đã trải qua 11 đợt phát hành trái phiếu với tổng giá trị phát hành hơn 3.000 tỷ đồng. Lãi suất của các đợt phát hành dao động từ 11,2% đến 13%/năm. Mục đích đều nhằm bổ sung vốn cho các dự án của Phát Đạt và các công ty con.

Trong năm 2022, ở thời điểm hiện tại, PDR chỉ mới phát hành được 1 đợt trái phiếu với giá trị 300 tỷ đồng. Cụ thể, thông tin từ Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX), vào ngày 25/3/2022, PDR đã phát hành thành công 3.000 trái phiếu có kỳ hạn 2 năm (đến ngày 25/3/2025). Theo đó, lô trái phiếu này của PDR có mệnh giá 100 triệu đồng/1 trái phiếu và ngày hoàn tất là 1/4/2022.

Điều đặc biệt, Báo cáo tài chính Hợp nhất quý I/2022 của Phát Đạt có đề cập, lô trái phiếu này của Bất động sản Phát Đạt được đảm bảo bằng 8,15 triệu cổ phiếu PDR của cổ đông sở hữu.

Đây không phải là lần đầu tiên PDR dùng cổ phiếu doanh nghiệp là tài sản đảm bảo. Cụ thể, theo Báo cáo tài chính của Phát Đạt, nếu tính cả lô trái phiếu vừa phát hành thành công vào ngày 25/3/2022, thì Phát Đạt đã dùng 90,945 triệu cổ phiếu PDR làm tài sản đảm bảo cho 11 đợt phát hành trái phiếu (tổng giá trị hơn 3.000 tỷ đồng) của mình.

Còn trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu của PDR lại đang đi xuống kể từ tháng 4/2022, khiến không ít nhà đầu tư quan ngại, lo lắng. Trước đó, vào 23/12/2021, PDR đã phát hành lô trái phiếu có trị giá 500 tỷ đồng và được đảm bảo bằng 10,5 triệu cổ phiếu do ông Nguyễn Văn Đạt (Chủ tịch HĐQT Phát Đạt) nắm giữ. Lúc này, giá cổ phiếu PDR được giao dịch ở mức 90.000 đồng/cổ phiếu.

Thế nhưng, đến ngày 20/4/2022, sau khi Phát Đạt tiến hành chia cổ tức bằng cổ phiếu, 36% thị giá cổ phiếu PDR đã điều chỉnh về mức khoảng 70.000 đồng/cổ phiếu. Kể từ thời điểm đó, giá cổ phiếu PDR liên tục lao dốc theo đà giảm của thị trường xuống vùng 5x những phiên gần đây.

Tính đến thời điểm kết phiên ngày 1/6/2022, cổ phiếu PDR của Bất động sản Phát Đạt giao dịch ở mức 54.500 đồng/cổ phiếu.

Với việc cổ phiếu liên tục lao dốc thời gian qua, ngày 23/5 vừa qua, Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) đã thông báo Phát Đạt đã hoàn thành việc bổ sung 1,7 triệu cổ phiếu PDR làm tài sản đảm bảo cho lô trái phiếu phát hành vào ngày 23/12/2021 trước đó.

Việc bổ sung tài sản đảm bảo diễn ra trong bối cảnh giá trị tài sản đảm bảo gốc bị suy giảm xuống dưới mức cho phép (tối thiểu là 180%) theo điều khoản và điều kiện của đợt phát hành trái phiếu.

Kinh doanh ảm đạm, dòng tiền âm

Tại báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2022 của PDR, doanh nghiệp này ghi nhận doanh thu thuần đạt 625 tỷ đồng, tăng 6,7% so với cùng kỳ năm 2021. Phần lớn doanh thu đến từ việc bàn giao cho khách hàng một phần đất nền thuộc dự án Khu đô thị du lịch sinh thái Nhơn Hội (Bình Định).

Giá vốn bán hàng giảm 99,3 tỷ đồng, giảm gần 1 nửa so với cùng kỳ năm trước là 201 tỷ đồng. Qua đó, đã kéo lợi nhuận gộp từ bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt hơn 526 tỷ đồng, tăng 36,7% so với cùng kỳ.

Bên cạnh đó, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp của PDR cũng tăng mạnh (tăng 27% và 39,4%) so với cùng thời điểm năm 2021 lần lượt 5 tỷ đồng và 60 tỷ đồng. Kết thúc quý I/2022 Phát Đạt báo lãi sau thuế 279,4 tỷ đồng, tăng 11,3% so với lợi nhuận đạt được trong quý I/2021.

Đáng chú ý, khoản chi phí tài chính tăng mạnh với 106 tỷ đồng, trong đó chủ yếu là chi phí lãi vay (gần 101 tỷ đồng), tăng gần 5 lần so với cùng kỳ đã khiến doanh thu từ hoạt động tài chính của doanh nghiệp chỉ vỏn vẻn có gần 537 tỷ đồng.

Một điểm đáng chú ý khác, khoản nợ vay của PDR cũng tăng nhẹ từ 12.407 tỷ đồng (cuối năm 2021) lên 13.147 tỷ đồng (tính đến hết quý I/2021). Trong đó, dư vay nợ thuê tài chính ngắn hạn gần 1.223 tỷ đồng (tăng gần 416 tỷ đồng so với đầu kỳ) và dư vay nợ thuê tài chính dài hạn hơn 3.593 tỷ đồng (tăng 973 tỷ đồng so với đầu kỳ).

Tính đến ngày 31/3/2022 tổng vốn của của PDR ở mức 21.535 tỷ đồng. Như vậy khoản nợ vay đã chiếm hơn một nửa vốn chủ sở hữu.

Về sản phẩm, lượng hàng tồn kho của PDR cũng không có biến động nhiều so với cùng kỳ năm ngoái, hiện đang ở mức 12.225 tỷ đồng. Có thể thấy, trong danh mục các dự án tồn kho của PDR vẫn còn ghi nhận hai dự án Everich 2 và Everich 3, lần lượt 3.603 tỷ đồng và 876,2 tỷ đồng, chiếm hơn 1/3 tổng hàng tồn kho của Phát Đạt, mặc dù hai dự án này đã được Phát Đạt chuyển nhượng cho đối tác.

Dòng tiền kinh doanh của PDR cũng ở mức báo động khi trong quý I/2022. Theo đó, lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh của PDR âm tới 994 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái chỉ là âm 81 tỷ đồng. Đồng thời, lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư cũng ghi nhận âm gần 534 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ chỉ là 241 tỷ đồng.