Vì sao cổ phiếu VNM vẫn “lặng sóng” dù kết quả kinh doanh Vinamilk đang phục hồi mạnh?

Kết quả kinh doanh khởi sắc nhưng cổ phiếu không bứt phá

Báo cáo tài chính mới nhất cho thấy Vinamilk đã có những chuyển biến tích cực về hoạt động kinh doanh. Luỹ kế 9 tháng đầu năm 2024, Vinamilk đạt 46.305 tỷ đồng doanh thu thuần, lãi nhuận sau thuế đạt 7.306 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 3,5% và 9,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Với kết quả này, doanh nghiệp đã hoàn thành gần 78% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Điều này cho thấy sự phục hồi đáng kể từ nền tảng thấp của năm 2023.

Đặc biệt, thị trường nội địa tiếp tục là trụ cột vững chắc khi đóng góp hơn 85% doanh thu, nhờ sự cải thiện trong sức mua và các chiến dịch quảng bá hiệu quả. Đồng thời, mảng xuất khẩu cũng khởi sắc với mức tăng trưởng 15%, nhờ mở rộng thị trường sang Trung Đông và Đông Nam Á.

Tuy nhiên, trái ngược với kết quả kinh doanh đầy hứa hẹn, cổ phiếu VNM vẫn trong trạng thái “lặng sóng”, chỉ dao động quanh mức 70.000 – 75.000 đồng/cổ, chưa có dấu hiệu bứt phá rõ rệt.

Áp lực từ bối cảnh chung của thị trường chứng khoán

Một trong những nguyên nhân khiến cổ phiếu VNM chưa thực sự khởi sắc nằm ở bối cảnh chung của thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong giai đoạn đầu năm 2024, thị trường vẫn chưa hoàn toàn thoát khỏi tâm lý thận trọng sau những biến động của năm trước. Dòng tiền có xu hướng đổ vào các nhóm cổ phiếu tăng trưởng nhanh như ngân hàng, bất động sản, trong khi cổ phiếu ngành tiêu dùng, đặc biệt là VNM, lại thiếu sự hấp dẫn trong ngắn hạn.

Thêm vào đó, nhà đầu tư vẫn đang kỳ vọng nhiều hơn vào tốc độ phục hồi của Vinamilk. Dù kết quả kinh doanh tăng trưởng trở lại, biên lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn chưa thực sự cải thiện mạnh mẽ do áp lực chi phí nguyên liệu đầu vào vẫn còn cao.

Tăng trưởng đã qua thời kỳ “đỉnh cao”?

Vinamilk từng được xem là “ngôi sao sáng” trong ngành tiêu dùng với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng và khả năng chi trả cổ tức cao. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, tăng trưởng của Vinamilk đã có dấu hiệu chậm lại. Tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình giai đoạn 2020-2023 chỉ đạt khoảng 2-3%/năm, thấp hơn nhiều so với mức hai con số của giai đoạn 2015-2018.

Thị trường sữa trong nước gần như bão hòa, sức cạnh tranh gia tăng khi nhiều đối thủ mới xuất hiện. Các thương hiệu nội địa và ngoại nhập liên tục mở rộng thị phần, tạo áp lực lớn lên Vinamilk trong việc duy trì đà tăng trưởng. Điều này khiến nhà đầu tư lo ngại rằng Vinamilk có thể đã qua thời kỳ đỉnh cao và cần thêm động lực mới để bứt phá.

Cổ tức hấp dẫn nhưng chưa đủ “đánh thức” nhà đầu tư

Điểm mạnh của cổ phiếu VNM nằm ở chính sách cổ tức ổn định, thường xuyên chi trả bằng tiền mặt với tỷ suất cổ tức hấp dẫn trên 5%/năm. Đây là yếu tố giúp cổ phiếu VNM được đánh giá là an toàn trong danh mục của nhiều nhà đầu tư dài hạn.

Tuy nhiên, với những nhà đầu tư ngắn hạn hoặc thích “lướt sóng”, cổ phiếu VNM lại kém hấp dẫn do thiếu các động lực tăng trưởng đột phá trong ngắn hạn.

Kỳ vọng vào chiến lược tăng trưởng mới

Dù cổ phiếu chưa bứt phá, Vinamilk vẫn được đánh giá là một trong những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững chắc và tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Các chuyên gia nhận định rằng, để thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư, Vinamilk cần đẩy mạnh các chiến lược tăng trưởng mới, như:

Đẩy mạnh mảng sữa cao cấp và các sản phẩm dinh dưỡng: Tập trung vào phân khúc có biên lợi nhuận cao, đáp ứng nhu cầu của người tiêu dùng ngày càng chú trọng sức khỏe.

Mở rộng thị trường quốc tế: Tăng cường xuất khẩu sang các thị trường tiềm năng như Trung Đông, châu Phi và châu Âu.

Chuyển đổi số và cải thiện hiệu quả vận hành: Ứng dụng công nghệ để tối ưu chi phí và nâng cao trải nghiệm khách hàng.

Nếu các chiến lược này được triển khai hiệu quả, cổ phiếu VNM hoàn toàn có cơ hội bứt phá, lấy lại niềm tin từ nhà đầu tư.

Dù kết quả kinh doanh của Vinamilk đang trên đà phục hồi, cổ phiếu VNM vẫn chưa ghi nhận sự bứt phá do ảnh hưởng từ bối cảnh chung của thị trường và lo ngại về tốc độ tăng trưởng chậm lại. Tuy nhiên, với nền tảng vững chắc và tiềm năng phát triển dài hạn, Vinamilk hoàn toàn có cơ hội lấy lại đà tăng trưởng nếu thực hiện thành công các chiến lược mở rộng và cải tiến. Nhà đầu tư kiên nhẫn với cổ phiếu VNM có thể kỳ vọng vào sự phục hồi mạnh mẽ trong tương lai gần.